Investment Insights

Los mercados mantuvieron la tendencia alcista durante el cuarto trimestre de 2025, cerrando un año positivo para la mayoría de los activos. El rendimiento total del S&P 500 fue de 2.3% durante este trimestre, mientras que las acciones globales también estuvieron al alza, con el MSCI World generando un retorno del 2.8%. La tasa referencial del Bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años (UST10) se mantuvo dentro de un rango angosto, iniciando el trimestre en 4.15% y cerrando en 4.17% (+2 pb). Entre otros indicadores del trimestre, el índice del dólar estadounidense (DXY) (+0.5%) tuvo un comportamiento estable en el 4T25, sin embargo ha retomado una tendencia bajista durante las primeras semanas de 2026. El petróleo WTI (-7.9%) retrocedió, mientras que el oro (XAU, +11.9%) extendió su rally y alcanzó nuevos máximos históricos. El oro acumula además un alza adicional de 20% en las primeras semanas de 2026.

El cuarto trimestre estuvo marcado por el cierre del gobierno estadounidense, el cual tuvo inicio el 1 de octubre y su reapertura fue el 12 de noviembre. La economía de EE. UU. mostró resiliencia frente al cierre, con el modelo GDPNow proyectando un crecimiento real del PIB del 4.2% para el trimestre al momento de esta publicación, muy por encima del consenso económico.

La Reserva Federal recortó tasas en -25 bps en su reunión de diciembre, llevando la tasa de fondos federales a un rango de 350–375 bps, pero mantuvo las tasas sin cambios en su primera reunión del FOMC en 2026. El presidente de la Reserva Federal, Jeff Powell, se encuentra bajo investigación por el Departamento de Justicia, y el presidente Trump ha decidido nominar a Kevin Warsh como el nuevo presidente de la Fed. Resaltamos el hecho que la inflación subyacente PCE se mantiene bastante por encima del objetivo del 2%, con el ultimo reporte mensual en 2.8%. A pesar del escaso progreso con respecto al mandato de inflación, reconocemos señales de debilitamiento en el mercado laboral. Aunque ambos componentes del mandato de la Fed se encuentran en tensión, esperamos que el nuevo presidente de la Fed tenga una postura más moderada al asumir el cargo cuando termine el mandato de su presidente Powell en mayo. Los mercados están descontando entre 1 y 2 recortes adicionales de tasas este año. También anticipamos que el índice “Bloomberg Aggregate” superará finalmente su máximo de 2021 en algún momento de 2026, tras una histórica caída de 5 años impulsada por tasas más elevadas en los Treasuries.

Iniciando el 2026, destacamos que el 2025 fue otro año positivo tanto para mercados accionarios como para los de renta fija. En el futuro, prevemos mercados volátiles y difíciles de predecir, influenciados por eventos geopolíticos y la fluctuación del sentimiento inversor. Si bien el crecimiento del PIB estadounidense sigue siendo sólido, las valoraciones en renta variable se mantienen elevadas. El S&P continúa acercándose a nuevos máximos históricos, aproximándose a 7,000 puntos. Dado que mantenemos una visión constructiva sobre la economía, esperamos un alza en el desempeño del mercado accionario en 2026. Por ejemplo, las empresas de baja capitalización han subido 7.5% en las primeras semanas del año, frente a un retorno de 2% del S&P 500 en lo que va del 2026. Aunque es demasiado pronto para proyectar el año completo, el elevado nivel de concentración del índice mantiene al S&P muy dependiente de un pequeño grupo de mega-caps tecnológicas. Reiteramos nuestra visión de que las carteras accionarias bien diversificadas representan una mejor estrategia de largo plazo que concentrarse únicamente en compañías de gran capitalización y alto crecimiento.

Cambios en el Portafolio

Tras el cierre del trimestre, nuestro Comité de Inversiones ajustó las asignaciones y la selección de fondos subyacentes en varias estrategias. El Comité adoptó una postura con tendencia pro-crecimiento, reduciendo la exposición a acciones de U.S. Value y aumentando la asignación a acciones de Mercados Emergentes.

En renta fija, se incorporaron activos titulizados, mientras que se redujo la exposición a Global Aggregate, buscando mantener una calidad crediticia similar, con menor duración y mayor rendimiento.

El Comité de Inversiones también aprobó una asignación moderada a “activos reales”, con el objetivo de aportar cierta protección contra la inflación, ante la falta de avances adicionales por parte de la Reserva Federal hacia su objetivo inflacionario. Industrias como servicios públicos, bienes raíces e infraestructura son esenciales, enfrentan restricciones de oferta y tienen la capacidad de ajustar precios en línea con la inflación.

Amerant mantiene su alianza con la gestora global BNY Mellon para la consultoría de portafolios asesorados, y cualquier cambio aprobado por el Comité de Inversiones será implementado a nuestro criterio de ahora en adelante.

Resumen de las perspectivas de mercado

En la siguiente tabla se presenta nuestro Amerant Market Views, que resume las perspectivas tácticas de nuestro equipo de inversiones basadas en valoraciones y tendencias macroeconómicas. Como recordatorio, estas no constituyen recomendaciones específicas para clientes, quienes siempre deben considerar sus metas y objetivos financieros de largo plazo al definir sus asignaciones de activos.

Realizamos ajustes en nuestra visión sobre la renta variable, moviéndonos de sub-ponderar a neutral en U.S. Large Cap Growth. Aunque mantenemos cautela respecto a la elevada concentración en acciones tecnológicas mega-cap, pasamos a una posición neutral dadas las sólidas ganancias del tercer trimestre, la estabilización de las políticas comerciales y de las expectativas económicas, y la ampliación de la participación en el mercado más allá de las empresas tecnológicas de mega-cap. Es decir, este cambio responde a una historia de crecimiento más amplia en la economía estadounidense, a pesar de nuestras preocupaciones sobre la concentración en mega-cap tech.

La incorporación de una asignación a activos reales probablemente se financiará desde los segmentos de Value o Dividendos dentro de los portafolios.

En cuanto a renta fija, redujimos nuestras sobreponderaciones en crédito con grado de inversión mientras aumentamos nuestra asignación a deuda de mercados emergentes. Mantenemos nuestra sobreponderación en deuda titulizada, dado su rendimiento atractivo en relación con su calidad crediticia. Nuestra postura más constructiva sobre la deuda de mercados emergentes se basa en nuestra visión de una rentabilidad (“carry”) atractiva y un impulso geopolítico positivo que debería beneficiar a esta clase de activos.

Esta información se proporciona únicamente con fines informativos y educativos para respaldar nuestro comentario general de mercado. NO debe interpretarse como asesoría de inversión respecto a ningún valor específico ni a ninguna estrategia de inversión. Consulte las divulgaciones al final de esta presentación para obtener información adicional importante.

Perspectivas para el 2026
En la nota trimestral anterior, enfrentábamos la falta de datos macroeconómicos debido al prolongado cierre del gobierno. Con la reanudación de la publicación de datos oficiales, hemos visto una estabilización tanto en los mercados laborales como en los indicadores de inflación. Los mercados han concentrado su atención en los aumentos de productividad derivados de inversiones impulsadas por la inteligencia artificial. Mantenemos cautela debido al elevado nivel de gasto de capital destinado a infraestructura de IA se traduzca en avances tangibles en el corto plazo, y esperamos una participación más amplia de industrias diversas en el liderazgo de mercado.

En general, la economía se mantiene saludable, pero vulnerable a choques externos debido al nivel elevado de valoraciones desde el cual parte. En cuanto a renta fija, consideramos que los riesgos están balanceados y creemos que esta clase de activos será más adecuada para inversionistas que buscan ingresos, en lugar de apreciación de capital, para el año por delante, con tasas base más altas generando mayor carry.

Notas: Los rendimientos mencionados son en dólares y se refieren a los siguientes índices: Renta Variable: Empresas Americanas de Alta Capitalización (S&P 500), Empresas en Mercados Emergentes (MSCI EM), Empresas Europeas (MSCI Europe), Empresas Japonesas (MSCI Japón). Renta Fija: Gobierno Americano 10 años (BofAML US Treasury Current 10 Yr.), Soberana de Mercados Emergentes en dólares (JPM EMBI Global), Soberana de Mercados Emergentes en Monedas Locales (JPM GBI EM Global Diversified), Alto Rendimiento Americana (BofAML US HY Master II), Alta Calidad Americana (Bloomberg US Aggregate Bond) y Soberana de Mercados Desarrollados (JPM GBI Global Ex US). Fuente: Morningstar. (1) Rendimientos de las estrategias netos del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales.

En estas tablas, pueden observar los rendimientos de los índices y de las estrategias para cada trimestre del 2025, así como el desempeño del año completo.

El cuarto trimestre de 2025 presentó rendimientos altamente positivos en las acciones estadounidenses y rendimientos moderados en renta fija. En lo que va del año, los retornos por clase de activo han sido positivos en su mayoría.

Durante el cuarto trimestre, los rendimientos fueron positivos en todas las estrategias. Las acciones de gran capitalización y las acciones de mercados emergentes fueron contribuyentes positivos al desempeño. Las estrategias de Ingreso continúan enfatizando la generación flujo de caja por distribución y mantuvieron un rendimiento sólido durante el trimestre. Todos los fondos incluidos en los portafolios están cubiertos al dólar estadounidense, lo que generó un rendimiento relativo inferior frente a portafolios sin cobertura, dado que el dólar cayó de forma significativa en 2025. Como siempre, comunicaremos cualquier cambio en nuestras perspectivas y posicionamiento en adelante.

^{(1) Desempeños basados en el rendimiento total de los fondos mutuales subyacentes, incluyendo reinversión de dividendos y apreciación del NAV de los fondos. Neto del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales. Los retornos pueden ser diferentes. Los desempeños históricos no garantizan desempeños futuros.}

Para el período de un año hasta el cuarto trimestre de 2025, el Portafolio de Renta obtuvo un rendimiento de 5.9%, el Portafolio de Renta y Crecimiento registró 8.8%, y el Portafolio de Crecimiento también obtuvo 8.8%.

Las cifras de desempeño de largo plazo muestran una ligera pérdida para el Portafolio de Ingreso en el horizonte de cinco años, pero en general los rendimientos son positivos en todas las demás estrategias.

Como siempre, nos tomamos con la seriedad del caso el voto de confianza depositado en nosotros. Día a día damos seguimiento a todos los eventos y las reacciones de los mercados, estando siempre listos para reajustar los portafolios.

Para obtener información más detallada con respecto a nuestra visión de los mercados o al desempeño de su portafolio asesorado, por favor comuníquese con su Consultor de Inversión de Amerant Investments llamando sin costo al 0 (800) 100-5985.

Atentamente,

Amerant Investments, Inc.

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