Investment Insights

Hemos iniciado el 2025, con Donald Trump inaugurado para su segundo mandato. En primer lugar, daremos un breve vistazo a los mercados durante 2024. El cual fue un año positivo para las acciones, mientras que la renta fija tuvo un desempeño menor. Durante la totalidad del 2024, el S&P 500 creció un 23%. Las acciones a nivel mundial igualmente subieron, el MSCI World registró un retorno del 24.42% para el año. Los retornos de la renta fija fueron moderados, debido al aumento de los rendimientos en la totalidad de la curva. La tasa referencial del Tesoro de EE. UU. a 10 años (UST10) pasó al 3.88% al comienzo del año era del 4.57% (un aumento de +69 puntos básicos), lo cual generó un rendimiento moderado para este periodo (1.7%). Observando otros indicadores para el año anterior, el índice del dólar estadounidense (DXY) subió (+6.5%) y el oro (XAU, +27.5%) también aumento su cotización en 2024. El petróleo WTI se mantuvo relativamente estable (+1.9%).

Tras las elecciones presidenciales de EE. UU., y especialmente la barrida republicana en el Congreso, vimos que los mercados de acciones reaccionaron de manera positiva y las tasas de interés al alza. Ahora que la nueva administración ha tomado el control, hemos visto que ambas tendencias se han revertido de cierta manera, con rendimientos ligeramente positivos tanto en acciones como en renta fija durante enero del 2025. La imposición arancelaria ha sido la primera orden del día del presidente Trump, y creemos que los aranceles probablemente frenaran el crecimiento económico y llevarán a una mayor inflación, dependiendo de cuán altos y cuán ampliamente sean impuestos. Otras prioridades, como la reducción de impuestos, deberán pasar por el Congreso, que tiene el “poder de la bolsa” en el gobierno de EE. UU. A pesar del control republicano del gobierno de EE. UU., notamos que el margen en la Cámara es relativamente pequeño, y es probable que existan desafíos legales a algunas de las propuestas políticas de esta administración. Es importante destacar que no ajustamos tácticamente nuestras recomendaciones de inversión en función de los cambios en el ámbito político. Nuestro enfoque se basa en estrategias de manejo de activos a largo plazo y enfatizamos el hecho de que es prácticamente imposible cronometrar los mercados y generar rendimientos excesivos.

Durante el 2024, el rendimiento anual del S&P representó su segundo año consecutivo con un rendimiento fuerte y sólido. Sin embargo, recalcamos que las acciones hoy en día cotizan a múltiplos elevados e históricamente esto ha llevado a rendimientos menores en el futuro. En el cuarto trimestre se observó un despegue de las transacciones concentradas en las ”7 magnificas”. En este primer mes de 2025, hemos visto que las acciones tecnológicas han sido debilitadas, lo cual, en nuestra opinión, era algo que se esperaba desde hace mucho tiempo debido a las expectativas optimistas para el sector. Como señalamos en nuestra carta anterior, “Mantenemos nuestra opinión de que el liderazgo del sector tecnológico sigue siendo vulnerable dado las altas valorizaciones, por lo cual mantenemos un enfoque más equilibrado y diversificado para gestionar carteras”, esto continua siendo cierto.

En relación al sector de renta fija, notamos que la Fed realizo una pausa en su reunión del FOMC de Enero por primera vez desde Septiembre, y manifestó el no tener prisa por volver a bajar las tasas. En nuestra opinión, la pausa del ciclo de recorte de tasas está directamente ligada a la falta de progreso en las cifras de inflación, ya que el PCE básico se ha mantenido en 2.8% interanual durante varios meses. Los futuros de tasas ahora prevén 1-2 recortes para este 2025. Notablemente, el PIB avanzado del 4T24 fue del 2.3%, lo cual representa una desaceleración marcada desde la tasa del 3.1% en el 3T24. Dada la totalidad de los datos macro actuales, nuestro caso base es que la economía de EE. UU. registre un crecimiento del PIB más lento, sin embargo, positivo para 2025. Así veamos un posible escenario de “no aterrizaje”, notamos que los mercados ya han reajustado el ritmo de los recortes de tasas. En resumen, seguimos siendo ampliamente neutrales en la posición de renta fija, con un enfoque en el carry (ingreso por cupón) en lugar del rendimiento total.

Actualizaciones del programa

Para nuestros clientes en el extranjero, hemos implementado un cambio en la clase de acciones de los fondos mutuales en los cuales están invertidos. Hemos pasado a clase institucionales para la totalidad del programa, y las distribuciones en los fondos subyacentes no han cambiado en este momento. Hemos notado que, para una exposición a un fondo de renta fija, hemos pasado de una clase de acciones sin cobertura a una clase de acciones con cobertura. Hemos visto que el dólar estadounidense sigue estando fortalecido frente a las monedas globales, y entendemos que la mayoría de nuestros clientes no desean exposición al riesgo cambiario no dolarizado en sus portafolios.

Adicionalmente, hemos continuado nuestra asociación con la firma global de gestión de inversiones, BNY Mellon, para servicios de consultoría en las carteras asesoradas. Hemos decidido mantener las distribuciones de nuestras carteras por el momento, pero estamos evaluando un cambio más significativo en los próximos trimestres. Si este se aprueba, enfocaremos nuestras estrategias en fondos específicos de valor y crecimiento, mientras reducimos la exposición a fondos tipo “blend” más amplios en acciones. También estamos considerando eliminar la exposición a las acciones de mercados emergentes y cambiarla por deuda de mercados emergentes. Consideramos que estos cambios nos permiten gestionar mejor nuestra exposición a las estrategias preferidas, especialmente dado el nivel de crecimiento de EE. UU. en comparación con otras regiones globales. Continuamos monitoreando las carteras de manera activa y estimamos implementar este rebalanceo en los próximos meses.

Además de los cambios anteriores en las estrategias, el Comité de Inversiones ha confirmado su decisión de terminar la estrategia de cartera Dinámica. Cualquier cliente que aún permanezca en el programa Dinámico debe ser migrado a la estrategia de cartera de su elección lo antes posible. Tenga en cuenta que los clientes que deseen permanecer en la estrategia de Ingresos y Crecimiento no verán ningún cambio en las carteras existentes, ya que el programa Dinámico ha estado en la posición neutral de Ingresos y Crecimiento durante más de un año.

Punto de vista sobre el mercado
En la tabla expuesta a continuación, hemos actualizado nuestra Perspectiva del Mercado por parte de Amerant, las cuales representan las opiniones estratégicas de nuestro equipo de inversiones basadas en valoraciones de ciertos activos y tendencias macroeconómicas. A título de recordatorio, estas no son recomendaciones específicas para los clientes, y los clientes deben considerar sus objetivos financieros y de largo plazo al determinar sus estrategias. Hemos mantenido mayoritariamente nuestras opiniones tanto en acciones como en renta fija. En cuanto a las acciones, mantenemos nuestro punto de vista sobre la brecha existente entre valoración y crecimiento la cual debería reducirse, mientras tanto mantenemos una mayor inclinación en pequeñas y medianas capitalizaciones. Nuestra opinión sobre acciones internacionales sigue siendo neutral. Mantenemos nuestra visión sobre la baja posición en efectivo, ya que ya hemos visto que los rendimientos de este activo (y letras del Tesoro) han caído drásticamente desde el último boletín emitido en julio. Aumentamos nuestra posición en cuanto a la deuda grado de inversión, debido a la “mejora en calidad” durante este punto del ciclo económico. Ponemos a consideración el hecho que los clientes están siendo mejor compensados por asumir un riesgo de duración que un riesgo de crédito, lo cual impulsa nuestro cambio de opinión. Mantenemos una posición neutral en alto rendimiento, mientras favorecemos una ligera concentración en renta fija de mercados emergentes (en dólares estadounidenses) dado el rendimiento atractivo en esta clase de activos.

Esta información se proporciona únicamente con fines informativos y educativos para respaldar nuestros comentarios generales sobre el mercado. NO debe interpretarse como asesoramiento de inversión con respecto a ningún valor o estrategia de inversión específica. Consulte las divulgaciones al final de esta presentación para obtener información adicional importante.

No podemos predecir, pero podemos prepararnos
Al entrar en el 2025, recordamos lo siguiente: no podemos predecir, pero podemos prepararnos. Creemos que la nueva administración continuará sus intentos de reformar el comercio global, reducir impuestos y regulaciones, además de reducir el gasto gubernamental. En cuanto al resultado final de estas medidas, no estamos tan certeros. Además, el impacto al mercado de estas diversas iniciativas es imposibles de evaluar con certeza y, en algunos casos, potencialmente contradictorios. Por ejemplo, notamos que el objetivo de reducir la inflación podría verse contrarrestado por la llegada de los aranceles. De manera similar, el objetivo de reducir el déficit presupuestario es positivo, pero notamos que la administración también se ha comprometido a reducir la mayor fuente de ingresos del gobierno, los impuestos sobre la renta. Realmente, lo único que podemos decir con certeza es que la incertidumbre este 2025 será bastante elevada.

A pesar de nuestra expectativa en cuanto a la turbulencia en los titulares, reiteramos que la economía de EE. UU. sigue en una base firme. A largo plazo, los mercados financieros reflejan los fundamentos de las empresas y las inversiones, a pesar del ruido político. En cuanto a las acciones, seguimos siendo cautelosos con las valoraciones en crecimiento de grandes capitalizaciones. En renta fija, vemos los riesgos equilibrados y creemos que esta clase de activos es la mejor para los inversores que buscan flujo de caja en lugar de apreciación de capital. Aun así, reiteramos nuestra opinión sobre la mayoría de los clientes los cuales se benefician más del “tiempo en el mercado” en lugar de intentar “cronometrar el mercado”, y gestionamos nuestras estrategias de portafolios del programa con esto en mente.

Notas: Los rendimientos mencionados son en dólares y se refieren a los siguientes índices: Renta Variable: Empresas Americanas de Alta Capitalización (S&P 500), Empresas en Mercados Emergentes (MSCI EM), Empresas Europeas (MSCI Europe), Empresas Japonesas (MSCI Japón). Renta Fija: Gobierno Americano 10 años (BofAML US Treasury Current 10 Yr.), Soberana de Mercados Emergentes en dólares (JPM EMBI Global), Soberana de Mercados Emergentes en Monedas Locales (JPM GBI EM Global Diversified), Alto Rendimiento Americana (BofAML US HY Master II), Alta Calidad Americana (Bloomberg US Aggregate Bond) y Soberana de Mercados Desarrollados (JPM GBI Global Ex US). Fuente: Morningstar. (1) Rendimientos de las estrategias netos del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales.

En la tabla a la izquierda veran los resultados del 2024.

El cuarto trimestre del 2024 experimentó rendimientos negativos en acciones y renta fija, ya que el aumento de las tasas llevó a los mercados a la baja a pesar de un repunte posterior a las elecciones en noviembre. Durante todo el año, los rendimientos de los índices fueron nuevamente negativos en cuanto a los bonos del Tesoro a 10 años, mientras que el grado de inversión fue ligeramente positivo. Las acciones subieron a nivel mundial, lideradas por las de EE. UU.
Durante el 2024, todas las estrategias subieron a pesar de la corrección en el cuarto trimestre. Nuestras estrategias mantienen una amplia diversificación, lo cual es negativo durante períodos de rendimientos concentrados como los presentes en el 4T24. Como se mencionó anteriormente, hemos eliminado la estrategia Dinámica. Las carteras Dinámicas ya estaban en la posición neutral de Ingresos y Crecimiento. Como siempre, revisamos continuamente la posición de nuestros fondos y comunicaremos cualquier cambio en nuestro punto de vista.

⁽¹⁾ Desempeños basados en el rendimiento total de los fondos mutuales subyacentes, incluyendo reinversión de dividendos y apreciación del NAV de los fondos. Neto del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales. Los retornos pueden ser diferentes. Los desempeños históricos no garantizan desempeños futuros.

⁽²⁾Para el portafolio Dinámico, los rendimientos mensuales anteriores a noviembre de 2009 corresponden al portafolio de Renta y Crecimiento, que es la posición base del portafolio Dinámico. El Portafolio Dinámico comenzó en noviembre de 2009.

En el año 2024, la estrategia de Ingresos tuvo un rendimiento del 2.5%, la de Ingresos y Crecimiento tuvo un rendimiento del 5.8%, y la de Crecimiento tuvo un rendimiento del 9.6%. El rendimiento anual es positivo en todas nuestras estrategias, y seguimos avanzando en el terreno después de un desempeño difícil debido al aumento de las tasas en 2022, que continúa afectando negativamente las cifras de rendimiento a 3 años.

Como siempre, nos tomamos en serio el voto de confianza depositado en nosotros. Día a día seguimos todos los eventos y las reacciones de los mercados, estando siempre listos para ajustar los portafolios.

Para obtener información más detallada con respecto a nuestra visión de los mercados o al desempeño de su portafolio asesorado, por favor comuníquese con su Consultor de Inversión de Amerant Investments llamando sin costo al 0 (800) 100-5985.

Atentamente,

Amerant Investments, Inc.

https://www.amerantbank.com/