Investment Insights

“Abril es el mes más cruel”, según el poeta T.S. Eliot. Conocemos el sentimiento. Después de una reacción optimista a las elecciones del presidente Trump, los mercados han perdido casi toda la subida posterior a las elecciones como reacción a los recientes aranceles. Para el primer trimestre de 2025, el S&P 500 cayó un -4.3 % mientras que las acciones globales mostraron un comportamiento mixto. El MSCI World cayó un -1.7 % durante el primer trimestre, pero Europa subió un 6.1 %. La tasa de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años (UST10) cayó del 4.57 % a comienzos del año al 4.21 % (una baja de 36 puntos básicos), lo que impulsó un rendimiento total positivo para el trimestre (4.0 %). Al observar otros indicadores para el primer trimestre, el índice del dólar estadounidense (DXY) cayó (-4.7 %) mientras que el oro (XAU, +17.5 %) subió con fuerza a un nuevo máximo histórico ($3,330). El crudo WTI se mantuvo relativamente sin cambios (-2 %).

Los mercados de renta variable en EE. UU. han caído aún más desde el final del trimestre, impulsados por el anuncio presidencial de onerosos aranceles recíprocos el 2 de abril. El S&P 500 se encuentra en territorio de corrección (-10 %) al momento de redactar este documento. Poco después del anuncio del arancel, la administración Trump implementó una pausa de 90 días en la mayoría de los aranceles, con la notable excepción de China. A pesar de este retroceso, el estado de ánimo predominante del mercado sigue siendo frágil. El dólar ha disminuido y los rendimientos de los bonos del Tesoro han sido volátiles. La situación en el mercado de bonos del Tesoro fue particularmente preocupante, ya que normalmente en tiempos de estrés en el mercado de títulos de renta variable, se esperaría ver una caída en las tasas de los bonos del Tesoro debido a una “búsqueda de seguridad”.

Advertimos que el estado final del régimen arancelario sigue siendo desconocido y, aunque se conociera, es casi imposible tener una visión firme sobre los impactos y las ramificaciones a largo plazo que se desarrollarán. ¿Se mantendrán los aranceles a China o se reducirán? ¿Se trasladará el comercio a jurisdicciones de menores costos y, de ser así, con qué rapidez? ¿Podrá EE. UU. reubicar más actividad manufacturera en su territorio como resultado de los aranceles? ¿Recuperaremos habilidades de producción de bajo valor, como la industria de la confección de prendas y la fabricación de muebles? ¿Qué y en qué medida otros países tomarán represalias? Dada la alta incertidumbre, enfatizamos la importancia de no reaccionar ante cada titular para mantener un enfoque disciplinado a largo plazo para la gestión de la cartera de inversiones.

Mientras tanto, la amenaza de aranceles elevados pone a la Reserva Federal en una situación muy difícil. La Reserva Federal ha indicado que está en espera por el momento, aunque los futuros de las tasas de interés están descontando tres recortes de -25 puntos básicos para el año. Cabe señalar que la inflación subyacente del PCE ha estado estancada alrededor del 2.8 % (frente al objetivo del 2 % de la Reserva Federal). También cabe señalar que las expectativas inflacionarias han aumentado sustancialmente, con la proyección de inflación a un año de la Universidad de Michigan que alcanza su nivel más alto desde 1981. Reconocemos que esta es una serie de datos volátil, pero, en nuestra opinión, la Reserva Federal tiene un problema real entre manos. Creemos que la Reserva Federal no está en posición de recortar las tasas dada la dinámica inflacionaria actual, a pesar de que el indicador GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta muestra un valor negativo para el primer trimestre de 2025 y las crecientes probabilidades de una recesión. En este momento, nuestra expectativa base sigue siendo que la economía de EE. UU. se desacelerará de manera significativa en 2025, pero aún no hemos cambiado nuestra visión principal para prever una recesión como escenario base.

Actualización del programa

Después de la conclusión del primer trimestre de 2025, pero antes de que se produjera la agitación arancelaria, nuestro comité de inversiones implementó una optimización de las carteras de asesoramiento para enfocar nuestras estrategias en fondos de estilo específico (como valor o crecimiento), mientras reducíamos las asignaciones a fondos de estilo más amplio “combinados”. También decidimos mantener nuestra exposición a las acciones de mercados emergentes, dado nuestro enfoque de que los gestores activos pueden generar alfa en este ámbito y para preservar la diversidad global en las exposiciones a renta variable. Creemos que los cambios recientes en las asignaciones de estilo enfocado deberían permitirnos gestionar mejor nuestra exposición a las estrategias de renta variable deseadas. Por último, cambiamos nuestra exposición a la deuda de mercados emergentes a RNTA, un ETF internacional gestionado internamente que se centra en la deuda de América Latina. Asimismo, hemos continuado nuestra asociación con la firma global de gestión de inversiones, BNY Mellon, para servicios de consultoría en las carteras de asesoramiento.

Tras el anuncio de aranceles del presidente Trump, nuestro comité de inversiones llevó a cabo una revisión adicional de la cartera para garantizar que nos mantengamos cómodos con las asignaciones de la cartera a la luz de los posibles desarrollos económicos. Observamos que la pausa de 90 días en los aranceles agrega incertidumbre adicional a los impactos a largo plazo de los aranceles. Continuaremos monitoreando la volatilidad del mercado, pero por el momento hemos mantenido en gran medida nuestro posicionamiento en las carteras de asignación de activos a largo plazo, con una excepción. Solo para las carteras de estrategia de crecimiento, hemos reducido la exposición a las acciones de pequeña y mediana capitalización, mientras que aumentamos las acciones que pagan dividendos. Como siempre, continuaremos monitoreando de cerca las carteras de asesoramiento, aunque enfatizamos que estas carteras están gestionadas específicamente con un enfoque de asignación de activos a largo plazo y no para operaciones tácticas.

Resumen de las perspectivas de mercado
En la siguiente tabla, actualizamos nuestras perspectivas de mercado de Amerant, que representan las perspectivas tácticas de nuestro equipo de inversión con base en las valoraciones de inversión y las tendencias macroeconómicas. Como recordatorio, estas no son recomendaciones específicas para un cliente, y los clientes deben considerar sus metas financieras y objetivos a largo plazo al momento de determinar sus asignaciones de activos. Hemos realizado algunos ajustes menores en nuestras perspectivas tanto en renta variable como en renta fija. En cuanto a la renta variable, redujimos la sobreponderación a acciones de pequeña y mediana capitalización.

Hemos revisado nuestra infraponderación máxima en efectivo, para reducir dicha infraponderación. Hacemos esta llamada como un reconocimiento de la incertidumbre en el entorno, así como por nuestra opinión de que la Reserva Federal no podrá recortar las tasas con la misma agresividad que lo haría en otras circunstancias, dada la persistencia de la inflación. Mantuvimos nuestra asignación sobreponderada a deudas de grado de inversión e introdujimos una sobreponderación a bonos titulizados, ambos porque favorecemos un sesgo crediticio hacia una “mayor calidad” en este punto del ciclo económico. Mantenemos una posición neutral sobre el alto rendimiento y, de manera similar, pasamos a una visión más neutral sobre la renta fija de los mercados emergentes (ME) (en dólares estadounidenses). Dicho esto, creemos que el atractivo acarreo tanto de la deuda de alto rendimiento como de los mercados emergentes es importante para los clientes que se centran en los ingresos. Por lo tanto, mantuvimos nuestras asignaciones existentes en carteras de asesoramiento a pesar de los movimientos tácticos resumidos a continuación.

Esta información se proporciona únicamente con fines informativos y educativos para respaldar nuestros comentarios generales del mercado. NO debe interpretarse como asesoramiento de inversión en relación con ningún valor específico o estrategia de inversión. Consulte las declaraciones al final de esta presentación para obtener información adicional importante.

Cuando la vida te da limones, haz limonada
En la nota del trimestre pasado, escribimos “lo único de lo que podemos estar seguros es que la cantidad de incertidumbre en el próximo año será alta”.  De hecho, 2025 se perfila como un año incierto y volátil en los mercados. A pesar de esto, reiteramos que la economía estadounidense comenzó el año con una base sólida. Esperamos que la economía se desacelere, pero a largo plazo, los mercados financieros reflejan los principios de las empresas y de inversión. En los títulos de renta variable, seguimos siendo cautelosos con las valoraciones en acciones de gran capitalización y crecimiento, pero estamos preparados para adoptar una postura más positiva si las valuaciones continúan disminuyendo. En la renta fija, vemos los riesgos como equilibrados y creemos que esta clase de activos es la más adecuada para los inversores que buscan ingresos en lugar de la revalorización del capital.

Notas: Los rendimientos mencionados son en dólares y se refieren a los siguientes índices: Renta Variable: Empresas Americanas de Alta Capitalización (S&P 500), Empresas en Mercados Emergentes (MSCI EM), Empresas Europeas (MSCI Europe), Empresas Japonesas (MSCI Japón). Renta Fija: Gobierno Americano 10 años (BofAML US Treasury Current 10 Yr.), Soberana de Mercados Emergentes en dólares (JPM EMBI Global), Soberana de Mercados Emergentes en Monedas Locales (JPM GBI EM Global Diversified), Alto Rendimiento Americana (BofAML US HY Master II), Alta Calidad Americana (Bloomberg US Aggregate Bond) y Soberana de Mercados Desarrollados (JPM GBI Global Ex US). Fuente: Morningstar. (1) Rendimientos de las estrategias netos del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales.

En estas tablas, pueden ver los rendimientos del índice y de la estrategia para el primer trimestre de 2025, comparados con el desempeño de todo el año 2024.

El primer trimestre de 2025 experimentó rendimientos negativos en las acciones de EE. UU., mientras que la renta fija fue modestamente positiva. Para 2024, los rendimientos de los índices fueron negativos en los bonos del Tesoro a 10 años, mientras que el grado de inversión apenas fue positivo.

Para el primer trimestre, los rendimientos fueron modestamente positivos en los ingresos y en las carteras de ingresos y crecimiento, mientras que modestamente negativos en la estrategia de crecimiento. Nuestras asignaciones actuales están sobreponderadas en acciones de valor de EE. UU. en relación con las acciones europeas. Además, la cartera de ingresos enfatiza el crédito para generar ingresos positivos para los clientes, lo que se vio afectado por márgenes de crédito más amplios. Como siempre, comunicaremos cualquier cambio en nuestro posicionamiento y en nuestros puntos de vista en el futuro.

^{(2) Desempeños basados en el rendimiento total de los fondos mutuales subyacentes, incluyendo reinversión de dividendos y apreciación del NAV de los fondos. Neto del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales. Los retornos pueden ser diferentes. Los desempeños históricos no garantizan desempeños futuros.}

 ^{(3) Para el portafolio Dinámico, los rendimientos mensuales anteriores a noviembre de 2009 corresponden al portafolio de Renta y Crecimiento, que es la posición base del portafolio Dinámico. El Portafolio Dinámico comenzó en noviembre de 2009.}

Para el año hasta el primer trimestre de 2025, la cartera de Ingresos obtuvo una rentabilidad del 2.2 %, la cartera de Ingresos y Crecimiento obtuvo una rentabilidad del 2.7 % y la cartera Crecimiento obtuvo una rentabilidad del 2.4 %. La debilidad en los rendimientos de 2022 sigue reflejándose en las métricas de rendimiento a tres años, mientras que las cifras de rendimiento a largo plazo siguen siendo positivas en todas las estrategias.

Como siempre, nos tomamos en serio el voto de confianza depositado en nosotros. Día a día seguimos todos los eventos y las reacciones de los mercados, estando siempre listos para ajustar los portafolios.

Para obtener información más detallada con respecto a nuestra visión de los mercados o al desempeño de su portafolio asesorado, por favor comuníquese con su Consultor de Inversión de Amerant Investments llamando sin costo al 0 (800) 100-5985.

Atentamente,

Amerant Investments, Inc.

https://www.amerantbank.com/