Investment Insights

Tras un inicio volátil del año, los mercados tuvieron un comportamiento altamente positivo durante el tercer trimestre del 2025. El rendimiento total del S&P 500 fue del 8,1%, mientras que las acciones globales también repuntaron con fuerza, el MSCI World registrando un 7,5%. Europa, Japón y los mercados emergentes también estuvieron con una tendencia al alza. La tasa de referencia del bono del Tesoro estadounidense a 10 años (UST10) bajó ligeramente en el trimestre, abriendo en 4,22% y cerrando en 4,15% (-7 pb).

En cuanto a otros indicadores del tercer trimestre, el índice del dólar estadounidense (DXY) (+1,0%) se estabilizó tras una caída en el primer semestre del 2025. El petróleo WTI (-4,7%) retrocedió, mientras que el oro (XAU, +15,6%) continuó su rally y se posicionó en nuevos máximos históricos.

El presidente Trump suspendió la mayoría de los aranceles más elevados durante el verano, motivo por el cual gran parte de las empresas ya habían incrementado sus inventarios antes del anuncio, lo cual permitió a la economía resistir la incertidumbre generada por las nuevas tarifas. Destacamos que el PIB del 2T25 fue sólido, con un 3,8%, tras una contracción del -0,5% en el 1T25.

La Fed recortó las tasas en -25 pb en ambas reuniones de septiembre y octubre, llevando la tasa de fondos federales a un rango de 375-400 pb. Sin embargo, el presidente de la FED Powell advirtió que un recorte adicional en diciembre no se encuentra garantizado. La inflación subyacente PCE sigue muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, con la lectura mensual más reciente en 2,91%. Como mencionamos anteriormente, creemos que los recientes recortes se justifican con las señales de desaceleración en el mercado laboral. Dicho esto, no creemos que haya mayor margen para más recortes bajo las condiciones actuales, dada la persistencia de una inflación elevada, lo cual genera un conflicto con el doble mandato de la Fed. Una vez que finalice el mandato de Powell en mayo de 2026, esperamos que su remplazo tenga un acercamiento más “dovish” blando.

Al adentrarnos a los dos últimos meses de 2025, podemos constatar que ha sido otro año positivo tanto en los mercados de renta variable como en los de renta fija. Nuestro escenario base sobre el crecimiento estadounidense se mantiene positivo en 2025 y se ha confirmado, por ahora parece haber un impulso económico estable a pesar de las preocupaciones persistentes. Seguimos viendo riesgos a la baja, especialmente en lo que respecta a una posible reevaluación del impacto y la valoración elevada de las acciones tecnológicas impulsadas por IA. Tras su cierre por debajo de 5.000 del 8 de abril, el S&P ha subido un 37% en solo seis meses y se acerca a los 7.000. Generamos una advertencia sobre el hecho que este tipo de impulso no es sostenible. Además, señalamos que las 7 mayores compañías del S&P representan más del 35% del índice, y NVDA por sí sola equivale al 8% del mismo. Consideramos el hecho de mantener carteras altamente diversificadas sigue siendo prudente ante la concentración récord en el índice S&P.

Cambios en el Portafolio

Tras el cierre del trimestre, nuestro comité de inversiones reafirmó las asignaciones y la selección de fondos subyacentes en la totalidad de las estrategias. El comité adicionalmente revisó la posibilidad de incorporar una asignación a “activos reales”, como bienes raíces o infraestructura, para ofrecer cierto grado de protección contra la inflación, dado el escaso progreso adicional de la Fed en alcanzar su objetivo de reducción de la inflación. Las industrias como la de servicios públicos, bienes raíces e infraestructura son críticas y presentan restricciones sobre su oferta, con capacidad para ajustar sus precios alineados con la inflación. Si bien el comité acordó en principio considerar este cambio, seguimos evaluando la mejor manera de implementar nuestras perspectivas dentro de las carteras administradas y no hemos procedido con ningún rebalanceo hasta la fecha de hoy.

Mantenemos nuestra colaboración con la firma de gestión de inversiones BNY Mellon para servicios de consultoría en las carteras asesoradas, cualquier cambio en las carteras previamente aprobado por el comité de inversiones se implementará a nuestra discreción.

Resumen de las perspectivas de mercado
En la siguiente tabla, actualizamos nuestras “Amerant Market Views”, que representan las perspectivas tácticas de nuestro equipo de inversiones basadas en valoraciones y tendencias macroeconómicas. Como recordatorio, estas no son recomendaciones específicas para clientes; cada cliente debe considerar siempre sus objetivos financieros a largo plazo para determinar su asignación de activos.

Realizamos un ajuste menor en nuestra visión sobre renta variable, pasando de infra ponderar a neutral en acciones de gran capitalización de crecimiento en EE. UU. Si bien seguimos cautelosos respecto a la concentración en las acciones tecnológicas mega-cap, cambiamos a neutral debido a los resultados sólidos del tercer trimestre, la estabilización de las políticas comerciales y las expectativas económicas, así como una participación más amplia del mercado más allá de las tecnológicas mega-cap. Este cambio se basa en una historia de crecimiento más amplia para la economía estadounidense, a pesar de nuestras preocupaciones sobre la concentración en mega-cap tech. La adopción de una asignación a activos reales probablemente se financiaría desde los segmentos de valor o del tipo dividendo dentro de las carteras.

En cuanto a renta fija, mantenemos nuestras asignaciones sobre ponderadas en cuanto a la deuda con grado de inversión y deuda titularizada, ya que favorecemos un sesgo crediticio “hacia la calidad”, considerando que los diferenciales siguen siendo reducidos en un contexto histórico. Creemos que, para clientes con un horizonte de inversión relativamente largo, el carry ofrecido por la parte intermedia (7-10 años) de la curva de rendimientos es el más atractivo. También mantenemos una posición neutral en cuanto deuda high yield y en mercados emergentes (en dólares estadounidenses). Dicho esto, consideramos que el carry atractivo tanto en high yield como en deuda emergente es importante para clientes enfocados en ingresos. Seguimos viendo este sector con una calificación favorable la generación de ingresos en renta fija, aunque somos conscientes de que los rendimientos netos se verán afectados por el éxito de la Fed en reducir la inflación en el mediano plazo.

Esta información se proporciona únicamente con fines informativos y educativos para respaldar nuestros comentarios generales del mercado. NO debe interpretarse como asesoramiento de inversión en relación con ningún valor específico o estrategia de inversión. Consulte las declaraciones al final de esta presentación para obtener información adicional importante.

Perspectivas para 2026 
En la nota del trimestre anterior, afirmamos que “tenemos una visión bastante optimista sobre la economía en termino general y creemos que la administración Trump ha demostrado un enfoque más pragmático en la política arancelaria”. Al momento de redactar esta nota, el indicador GDPNow para el 3T25 se sitúa en 4,0%, lo que refleja una fortaleza económica sostenida.

Con el cierre del gobierno el cual está entrando en su segundo mes, hay relativamente pocos datos macroeconómicos que orienten a los mercados. Sin embargo, destacamos que los últimos datos de empleo antes del cierre mostraron una debilidad notable en la contratación, lo que podría anticipar una futura desaceleración del crecimiento. En cuanto a los fundamentos corporativos, la temporada de resultados del 3T25 ha comenzado de manera positiva, con la mayoría de las “Magnificent 7” reportando sólidos beneficios y guías.

En los mercados, percibimos que los resultados recientes sobre las ganancias en renta variable parecen insostenibles, aunque reconocemos que la economía estadounidense sigue siendo saludable en términos generales. En este punto, no prevemos mucho más potencial alcista en los mercados de acciones tras tres años fuertes, pero animamos a los clientes a mantener el enfoque en el largo plazo en sus estrategias de inversión. En renta fija, vemos riesgos equilibrados y creemos que esta clase de activo es más adecuada para inversores que buscan ingresos en lugar de apreciación de capital de cara al próximo año.

Notas: Los rendimientos mencionados son en dólares y se refieren a los siguientes índices: Renta Variable: Empresas Americanas de Alta Capitalización (S&P 500), Empresas en Mercados Emergentes (MSCI EM), Empresas Europeas (MSCI Europe), Empresas Japonesas (MSCI Japón). Renta Fija: Gobierno Americano 10 años (BofAML US Treasury Current 10 Yr.), Soberana de Mercados Emergentes en dólares (JPM EMBI Global), Soberana de Mercados Emergentes en Monedas Locales (JPM GBI EM Global Diversified), Alto Rendimiento Americana (BofAML US HY Master II), Alta Calidad Americana (Bloomberg US Aggregate Bond) y Soberana de Mercados Desarrollados (JPM GBI Global Ex US). Fuente: Morningstar. (1) Rendimientos de las estrategias netos del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales.

En las siguientes tablas, se muestran los rendimientos de índices y estrategias correspondientes al primer, segundo y tercer trimestre de 2025, en comparación con el desempeño total del año 2024.

El tercer trimestre de 2025 registró rendimientos positivos sólidos en acciones estadounidenses y rendimientos moderadamente positivos en renta fija. En lo que va del año, los retornos por clase de activo son ampliamente positivos.

Durante el tercer trimestre, los rendimientos fueron positivos en todas las estrategias. Las acciones de gran capitalización siguieron siendo el principal impulsor de los retornos del mercado de renta variable en el trimestre. Esta tendencia continua contribuyó a un desempeño relativo inferior en las carteras de crecimiento, dado al hecho que nuestro enfoque bien diversificado evita intencionalmente una alta concentración en el índice. Las estrategias de ingresos continúan priorizando la generación de distribución y mantuvieron un sólido desempeño en el tercer trimestre. Todos los fondos incluidos en nuestras carteras están expuestos al dólar estadounidense, lo que generó un rendimiento inferior en comparación con carteras sin exposición, ya que el dólar cayó significativamente a principios de este año. Como de costumbre, comunicaremos cualquier cambio en nuestras perspectivas y posicionamiento en el futuro.

^{(2) Desempeños basados en el rendimiento total de los fondos mutuales subyacentes, incluyendo reinversión de dividendos y apreciación del NAV de los fondos. Neto del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales. Los retornos pueden ser diferentes. Los desempeños históricos no garantizan desempeños futuros.}

Durante el año hasta el cierre del 3Q25, la Estrategia de Ingresos obtuvo un rendimiento del 1,0%, la Estrategia de Ingresos y Crecimiento registró un 4,8%, y la Estrategia de Crecimiento alcanzó un 5,8%. Las cifras de desempeño a largo plazo siguen siendo positivas en la totalidad de las estrategias.

Como siempre, nos tomamos seriamente el voto de confianza depositado en nosotros. Día a día le damos seguimiento a todos los eventos y comportamientos de los mercados, estando siempre listos para ajustar los portafolios.

Para obtener información más detallada con respecto a nuestra visión de los mercados o al desempeño de su portafolio asesorado, por favor comuníquese con su Consultor de Inversión de Amerant Investments llamando sin costo al 0 (800) 100-5985.

Atentamente,

Amerant Investments, Inc.

https://www.amerantbank.com/