Investment Insights

Descripción general del mercado

Los mercados parecen presentar un caso de vértigo. Después de una venta masiva tras los anuncios de aranceles del “Día de la Liberación” a principios de abril, las acciones se recuperaron por completo y alcanzaron nuevos máximos durante el verano. Para el segundo trimestre de 2025, el rendimiento total del índice S&P 500 fue del 10.9 %, mientras que las acciones globales también tuvieron un fuerte aumento y el índice MSCI World registró un rendimiento del 11.6 %. Europa, Japón y los mercados emergentes también registraron alzas. La tasa de referencia a 10 años del Tesoro de EE. UU. (UST10) se mantuvo aproximadamente estable en el trimestre, comenzando en 4.21 % y finalizando en 4.22 % (sube +1 punto básico [pb]). Si observamos otros indicadores para el segundo trimestre, el índice del dólar estadounidense (DXY) (-7.0 %) y el petróleo del WTI (-8.9 %) cayeron considerablemente, mientras que el oro (XAU, +5.8 %) siguió recuperándose.

Observamos que, a pesar de los riesgos elevados que los aranceles presentan para las ganancias corporativas, los mercados bursátiles de EE. UU. mantienen su fortaleza, y alcanzan recientemente nuevos máximos históricos. Varias empresas que suspendieron sus proyecciones financieras a principios de este año han reinstaurado sus pronósticos, con impactos que hasta ahora han sido manejables. A la fecha de este escrito, el nivel final y el alcance de la política arancelaria siguen en curso, y cada país enfrenta varias tasas arancelarias específicas, recortes y exclusiones. Aun así, creemos que los impactos arancelarios más severos están claramente descartados, y los mercados toman con calma la implementación de los niveles arancelarios. El dólar se recuperó ligeramente después de una caída sustancial en el primer semestre, mientras que los rendimientos del Tesoro siguen siendo volátiles.

La Reserva Federal mantuvo las tasas sin cambios en su reunión de julio, aunque los futuros de los fondos de la Reserva Federal siguen fijando precios en dos recortes de -25 pb para el año. Observamos que la inflación de los PCE básicos aún no ha regresado al objetivo del 2 % de la Reserva Federal, y la lectura mensual más reciente mostró un ligero repunte (2.68 % para mayo). Dada la falta de progreso en la inflación, la Reserva Federal podría inclinarse a mantener las tasas más altas durante más tiempo. Por otro lado, el presidente Trump sigue presionando a la Reserva Federal para que reduzca las tasas y, en este momento, esperamos que la Reserva Federal reanude los recortes de tasas a partir del otoño. Una vez que finalice el mandato del presidente de la Reserva Federal Powell en mayo de 2026, esperamos que un presidente de la Reserva Federal más moderado tome el control y, al mismo tiempo, tenga en cuenta que el nuevo presidente también debe ser confirmado por el Senado, lo que limita el poder del presidente Trump de designar a cualquier persona cuyas opiniones se perciban como demasiado poco ortodoxas. Debido a que solo hay una vacante adicional en la Junta Federal de Gobernadores antes de 2028, creemos que los esfuerzos del Presidente para disuadir a la Reserva Federal para que implemente mayores recortes de tasas están destinados a fallar, a menos que el panorama económico se debilite lo suficiente como para justificar los recortes más importantes de tasas.

Notamos que la aprobación del proyecto de ley de impuestos y gastos del Presidente en julio debería ser positiva para el crecimiento, por dos motivos. El primer motivo es que elimina la incertidumbre en la política fiscal y de gastos. El segundo motivo es que, a pesar de las promesas iniciales del programa DOGE, el monto de los recortes reales de gastos fue mucho menos sustancial que lo prometido, lo que debería respaldar la actividad económica continua (aunque con poca o ninguna mejora sustancial en la posición fiscal a largo plazo de los EE. UU.). Nuestro escenario base sigue siendo que el crecimiento de EE. UU. probablemente seguirá siendo positivo para 2025. Mantenemos nuestra opinión de que una recesión no es el escenario base, y el consenso del mercado en cuanto a una posible recesión dentro de los próximos 12 meses sigue disminuyendo.

Cambios en la cartera

Tras la conclusión del segundo trimestre de 2025, nuestro comité de inversiones cambió ligeramente las carteras para adaptarse al entorno cambiante. Dadas las implementaciones menos impactantes de la política arancelaria en comparación con el anuncio del “Día de la Liberación”, nuestro comité de inversiones recientemente revisó ligeramente sus asignaciones. En el caso de las carteras de estrategia de crecimiento, hemos revisado la exposición de respaldo a las acciones de baja y mediana capitalización, y recortamos las acciones que pagan dividendos, revirtiendo así nuestro posicionamiento táctico más conservador que implementamos en el primer trimestre de 2025. En el caso de las carteras de ingresos, hemos cambiado ligeramente los fondos subyacentes a un ligero aumento del rendimiento de distribución de las carteras. Como siempre, continuaremos monitoreando de cerca las carteras de asesoramiento. Hemos continuado nuestra asociación con la firma global de gestión de inversiones, BNY Mellon, para servicios de consultoría en las carteras de asesoramiento.

Resumen de las perspectivas de mercado
En la siguiente tabla, actualizamos nuestras perspectivas de mercado de Amerant, que representan las perspectivas tácticas de nuestro equipo de inversión con base en las valoraciones de inversión y las tendencias macroeconómicas. Como recordatorio, estas no son recomendaciones específicas para un cliente, y los clientes deben considerar sus metas financieras y objetivos a largo plazo al momento de determinar sus asignaciones de activos. Hemos realizado algunos ajustes menores en nuestras perspectivas tanto en renta variable como en renta fija. En cuanto a las acciones, pasamos a sobreponderar las acciones de baja y mediana capitalización, junto con los mercados desarrollados ex EE. UU.

También hemos pasado a la máxima infraponderación en efectivo. Tomamos esta decisión con base en nuestra opinión de que es probable que la Reserva Federal recorte las tasas este otoño, y existe la capacidad de invertir en otras oportunidades dentro de los sectores de renta fija para maximizar los ingresos. Mantuvimos nuestra asignación sobreponderada a deuda de grado de inversión y titulizada, ambos porque favorecemos un sesgo crediticio hacia una “mayor calidad” en este punto del ciclo económico. Mantenemos una posición neutral sobre el alto rendimiento y la renta fija de los mercados emergentes (ME) (en dólares estadounidenses). Dicho esto, creemos que el atractivo acarreo tanto de la deuda de alto rendimiento como de los mercados emergentes es importante para los clientes que se centran en los ingresos. Por lo tanto, mantuvimos nuestras asignaciones existentes en carteras de asesoramiento a pesar de los movimientos tácticos resumidos a continuación.

Esta información se proporciona únicamente con fines informativos y educativos para respaldar nuestros comentarios generales del mercado. NO debe interpretarse como asesoramiento de inversión en relación con ningún valor específico o estrategia de inversión. Consulte las declaraciones al final de esta presentación para obtener información adicional importante.

El peor escenario quedó descartado
En la nota del trimestre pasado, el “Día de la Liberación” hizo que los mercados entraran en una caída inmediata. A medida que finaliza el verano, tenemos una visión más optimista de la economía en general y creemos que la administración Trump ha mostrado un enfoque más pragmático en la política arancelaria. La inflación persiste y el mercado laboral se mantiene estable, lo que pone a la Reserva Federal en un lugar difícil ante la presión presidencial para recortar las tasas.

A pesar de todo, la economía de EE. UU. se ha mantenido saludable, y el PIB anticipado del segundo trimestre muestra una recuperación de la contracción que presentó en el primer trimestre de 2025. En las acciones, seguimos siendo cautelosos con respecto a las valuaciones en el crecimiento de las acciones de gran capitalización, y hemos mejorado nuestras perspectivas sobre las zonas infravaloradas de los mercados, como las acciones de baja y mediana capitalización. En la renta fija, vemos los riesgos como equilibrados y creemos que esta clase de activos es la más adecuada para los inversores que buscan ingresos en lugar de la revalorización del capital.

Notas: Los rendimientos mencionados son en dólares y se refieren a los siguientes índices: Renta Variable: Empresas Americanas de Alta Capitalización (S&P 500), Empresas en Mercados Emergentes (MSCI EM), Empresas Europeas (MSCI Europe), Empresas Japonesas (MSCI Japón). Renta Fija: Gobierno Americano 10 años (BofAML US Treasury Current 10 Yr.), Soberana de Mercados Emergentes en dólares (JPM EMBI Global), Soberana de Mercados Emergentes en Monedas Locales (JPM GBI EM Global Diversified), Alto Rendimiento Americana (BofAML US HY Master II), Alta Calidad Americana (Bloomberg US Aggregate Bond) y Soberana de Mercados Desarrollados (JPM GBI Global Ex US). Fuente: Morningstar. (1) Rendimientos de las estrategias netos del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales.

En estas tablas, pueden ver los rendimientos del índice y de la estrategia para el primero y segundo trimestres de 2025, comparados con el desempeño de todo el año 2024.

El segundo trimestre de 2025 experimentó rendimientos positivos sólidos en las acciones de EE. UU. y rendimientos de renta fija más modestamente positivos. En lo que va del año, los rendimientos de las clases de activos son ampliamente positivos.

Para el segundo trimestre, los rendimientos fueron positivos en todas las estrategias. Nuestras asignaciones actuales están sobreponderadas en acciones de valor de EE. UU. en relación con las acciones europeas, lo cual hizo que el rendimiento quedara rezagado. Además, todos los fondos incluidos en las carteras están cubiertos contra el dólar estadounidense, lo que impulsa un bajo rendimiento en relación con las carteras sin cobertura, ya que el dólar cayó sustancialmente. Seguimos enfatizando los ingresos por distribución en la cartera de ingresos, y el movimiento más amplio en los diferenciales de crédito durante el primer trimestre se revirtió en el segundo trimestre. Como siempre, comunicaremos cualquier cambio en nuestro posicionamiento y en nuestros puntos de vista en el futuro.

^{(2) Desempeños basados en el rendimiento total de los fondos mutuales subyacentes, incluyendo reinversión de dividendos y apreciación del NAV de los fondos. Neto del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales. Los retornos pueden ser diferentes. Los desempeños históricos no garantizan desempeños futuros.}

Para el año hasta el segundo trimestre de 2025, la cartera de Ingresos obtuvo una rentabilidad del 5.0 %, la cartera de Ingresos y Crecimiento obtuvo una rentabilidad del 8.0 % y la cartera Crecimiento obtuvo una rentabilidad del 8.9 %. Las cifras de desempeño a largo plazo siguen siendo positivas en todas las estrategias.

Como siempre, nos tomamos en serio el voto de confianza depositado en nosotros. Día a día seguimos todos los eventos y las reacciones de los mercados, estando siempre listos para ajustar los portafolios.

Para obtener información más detallada con respecto a nuestra visión de los mercados o al desempeño de su portafolio asesorado, por favor comuníquese con su Consultor de Inversión de Amerant Investments llamando sin costo al 0 (800) 100-5985.

Atentamente,

Amerant Investments, Inc.

https://www.amerantbank.com/