Investment Insights

Hemos pasado más de la mitad de 2024 y, hasta ahora, ha sido un año positivo en los mercados. Aunque las expectativas del mercado para el momento y la magnitud de los recortes de la tasa de interés han cambiado, la dirección no ha cambiado: el próximo movimiento de la Reserva Federal bajará. Con esto en mente, los bonos han encontrado su base y las acciones se han levantado.

Para el segundo trimestre de 2024, el S&P 500 subió un 4.5 %, tras un aumento de más del 10 % en el primer trimestre. La renta variable global también subió, con una rentabilidad del MSCI World del 3.2 % en el primer trimestre después de subir un 9.0 % en el primer trimestre. Las rentabilidades de la renta fija fueron variadas, ya que los rendimientos subieron sobre la tasa de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años (UST10) del 4.31 % al 4.40 % (9 pb), mientras que los rendimientos de los bonos de alto rendimiento y a más corto plazo fueron positivos. En cuanto a otros indicadores para el primer trimestre de 2024, el índice del dólar estadounidense (DXY) (+1 %) subió modestamente mientras que el crudo WTI ($81.54, -3 %) bajó ligeramente.

Los mercados de renta variable de EE. UU. fueron impulsados por un rendimiento superior en los “siete magníficos” para el trimestre. Como hemos señalado, el rendimiento a nivel de índice del S&P 500 se concentra cada vez más en unas pocas acciones. Es importante destacar que solo la empresa Nvidia aumentó un 149 % en el primer semestre de 2024. Sí, Nvidia se duplicó en seis meses. Si bien nos entusiasma el potencial de la tecnología de IA y no tenemos duda de que Nvidia debería seguir siendo líder en este espacio, observamos que el ritmo de crecimiento de los ingresos y las ganancias para la empresa ya se está desacelerando. La concentración extrema en solo un puñado de las empresas de capitalización de mercado más grandes significa que el índice en sí mismo es una apuesta más activa de lo que ha sido antes, a través de la pesada asignación a acciones de tecnología. Continuamos viendo el ritmo de crecimiento entre estos títulos de renta variable como insostenible a largo plazo. A principios de julio, ya estamos viendo evidencia de una tendencia de “ampliación” en la renta variable, con un rendimiento más sólido de los nombres de las empresas de pequeña y mediana capitalización, mientras que las acciones tecnológicas de gran capitalización toman un respiro.

Al observar la renta fija, la Reserva Federal ha mantenido las tasas al mismo nivel durante más de un año, incluso cuando la inflación se ha enfriado significativamente. El presidente Powell ha indicado que la Reserva Federal está posicionada para reducir las tasas pronto, aunque su pronóstico ahora muestra solo un recorte de -25 pb en 2024, en comparación con tres al Resumen de proyecciones económicas anterior. Los recientes datos macroeconómicos han mostrado una desaceleración en el crecimiento, y sigue siendo posible que la economía de EE. UU. logre un escenario de “aterrizaje suave”, después de que la marcada recuperación de la pandemia impulsó una mayor inflación. También creemos que las elecciones presidenciales de los EE. UU. en noviembre tienen implicaciones importantes en la política fiscal de los EE. UU. y, por extensión, en las tasas de interés. Los pronósticos recientes de la Oficina de Presupuesto del Congreso son que la deuda de EE. UU. en poder del público aumente al 122 % del PIB para 2034 (frente al 99 % actual), y estamos observando atentamente para ver si el gasto deficitario continuo afecta los mercados de bonos.  En otras partes del mundo, los títulos de renta variable globales fueron dispares, con rendimientos positivos en los mercados emergentes, rendimientos más bajos en Japón y un rendimiento achatado en Europa.

La asociación de Amerant Investments con la firma global de gestión de inversiones BNY Mellon ha continuado y seguimos beneficiándonos de las conversaciones con su equipo de inversiones. Como se señaló, el comité de inversión de Amerant Investments continúa teniendo la autoridad final para la toma de decisiones sobre el programa de asesoramiento, y esperamos implementar un ligero cambio en la asignación de AAP a partir del 1 de agosto. Aunque el S&P sigue estando muy concentrado en algunas acciones tecnológicas de gran capitalización, creemos que una asignación de saldo más diversificada entre fondos es el enfoque de inversión a largo plazo más adecuado. Por lo tanto, hemos cambiado ligeramente las carteras de crecimiento e ingresos y crecimiento como resultado de esta visión. Recortamos la exposición a las acciones internacionales, mientras aumentamos la exposición al valor de EE. UU. En nuestra opinión, la mejor tasa de crecimiento a largo plazo de los EE. UU., junto con el descuento histórico de valor en comparación con el crecimiento, defiende la ligera inclinación a las asignaciones de valor. Esperamos que la tendencia de expansión de los títulos de renta variable continúe en un mediano plazo y esperamos beneficiarnos de esta expectativa en nuestras asignaciones de títulos de renta variable.

Mantenemos el posicionamiento de cartera Dinámica en posición neutral
En la siguiente tabla, actualizamos nuestras perspectivas de mercado de Amerant, que representan las perspectivas estratégicas de nuestro equipo de inversión con base en las valoraciones de inversión y las tendencias macroeconómicas. Como recordatorio, estas no son recomendaciones específicas para un cliente, y los clientes deben considerar sus metas financieras y objetivos a largo plazo al momento de determinar sus asignaciones de activos. Hemos mantenido la mayoría de nuestras perspectivas tanto en renta variable como en renta fija. Un cambio que hicimos fue cambiar a una infraponderación máxima en efectivo, dada nuestra perspectiva de que es probable que la rentabilidad de efectivo se ajuste a la baja en el corto plazo (dentro de los próximos tres meses). También revisamos nuestra sobreponderación en bonos calificados como aptos para inversión a neutral. Si bien aún nos gusta la renta fija en general, tenemos más inquietudes sobre la adición de duración dado el empeoramiento de la situación de deuda para EE. UU. Mantenemos nuestra leve sobre ponderación en la renta fija de los mercados emergentes y una posición neutral en instrumentos de alto rendimiento.

Este trimestre, mantenemos las carteras dinámicas en el posicionamiento de Renta y crecimiento, ya que los datos recientes han respaldado nuestra visión de “ausencia de recesión”. Como siempre, revisamos continuamente nuestro posicionamiento y comunicaremos cualquier cambio en nuestros puntos de vista en el futuro.

La segunda mitad podría ponerse difícil

Al mirar hacia el segundo semestre de 2024, observamos que agosto y septiembre han estado históricamente entre los meses más volátiles para los títulos de renta variable. En el otoño, esperamos que el enfoque cambie a las elecciones de EE. UU. y los posibles impactos dependiendo del resultado de quién se convierta en el próximo presidente, así como qué partido tome la composición mayoritaria de las dos cámaras del Congreso. A pesar de este trasfondo, creemos que la economía de EE. UU. se mantiene firme, con un PIB del segundo trimestre de 2024 que muestra un crecimiento del 2.8 %. Seguimos viendo valor entre las acciones estadounidenses aparte de las valuaciones insostenibles en ciertos nombres, y la renta fija está en posición de producir una vez más ingresos para los inversionistas.

Notas: Los rendimientos mencionados son en dólares y se refieren a los siguientes índices: Renta Variable: Empresas Americanas de Alta Capitalización (S&P 500), Empresas en Mercados Emergentes (MSCI EM), Empresas Europeas (MSCI Europe), Empresas Japonesas (MSCI Japón). Renta Fija: Gobierno Americano 10 años (BofAML US Treasury Current 10 Yr.), Soberana de Mercados Emergentes en dólares (JPM EMBI Global), Soberana de Mercados Emergentes en Monedas Locales (JPM GBI EM Global Diversified), Alto Rendimiento Americana (BofAML US HY Master II), Alta Calidad Americana (Bloomberg US Aggregate Bond) y Soberana de Mercados Desarrollados (JPM GBI Global Ex US). Fuente: Morningstar. (1) Rendimientos de las estrategias netos del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales.

En esta tabla, puede ver las rentabilidades de los primeros dos trimestres de este año, así como las rentabilidades de todo el año hasta la fecha.

El segundo trimestre de 2024 experimentó rentabilidades positivas en toda la renta variable, mientras que la rentabilidad de la renta fija fue mixta. En lo que va del año, los rendimientos del índice fueron ampliamente positivos en toda la renta variable. El rendimiento de la renta fija mostró un rendimiento total positivo del alto rendimiento y un rendimiento total negativo de los activos de mayor duración.

El rendimiento positivo del año hasta la fecha fue el resultado de un optimismo continuo en los nombres de acciones tecnológicas de gran capitalización, y observamos que las concentraciones a nivel de índice siguen tensadas. Hemos mantenido nuestro posicionamiento dinámico en la posición neutral, a la que cambiamos a principios de 2024, a medida que eliminamos nuestra hipótesis de referencia de una recesión. Los indicadores macroeconómicos actuales definitivamente ponen a la vista la tesis de aterrizaje suave a medida que el crecimiento se desacelera y los mercados laborales se mantienen saludables. Como siempre, revisamos continuamente nuestro posicionamiento y comunicaremos cualquier cambio en nuestros puntos de vista en el futuro.

⁽¹⁾Desempeños basados en el rendimiento total de los fondos mutuales subyacentes, incluyendo reinversión de dividendos y apreciación del NAV de los fondos. Neto del costo estándar de asesoría de Amerant Investments y de los costos internos de los fondos mutuales. Los retornos pueden ser diferentes. Los desempeños históricos no garantizan desempeños futuros.

⁽²⁾ Para el portafolio Dinámico, los rendimientos mensuales anteriores a noviembre de 2009 corresponden al portafolio de Renta y Crecimiento, que es la posición base del portafolio Dinámico. El Portafolio Dinámico comenzó en noviembre de 2009.

Para el segundo trimestre de 2024, la cartera Renta obtuvo una rentabilidad del -0.4 %, la cartera Renta y crecimiento obtuvo una rentabilidad del -0.1 % y la cartera Crecimiento obtuvo una rentabilidad del 0.9 %. La cartera Dinámica, posicionada en Renta y crecimiento, obtuvo una rentabilidad del -0.1 % durante el trimestre.

El rendimiento de las carteras basadas en renta se vio afectado por el aumento de las tasas de interés. Dicho esto, observamos que el rendimiento del año hasta la fecha y de un año es positivo en todas nuestras estrategias.

Como siempre, nos tomamos en serio la confianza depositada en nosotros. Día a día continuamos siguiendo muy de cerca todos los eventos y las reacciones de los mercados, permaneciendo siempre listos para ajustar los portafolios.

Para obtener información más detallada con respecto a nuestra visión de los mercados o al desempeño de su portafolio asesorado, por favor comuníquese con su Consultor de Inversión de Amerant Investments llamando sin costo al 0 (800) 100-5985.

Atentamente,
Amerant Investments, Inc.
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