Investment Insights

¡Los datos realmente marcan la diferencia! Tras los sólidos resultados de 2023, la mayor pregunta que nos planteamos en 2024 fue el ritmo y el momento de los recortes de la Reserva Federal. La última vez que escribimos a nuestros clientes, los mercados habían anticipado una trayectoria continua a la baja en la inflación, lo que permitió a la Reserva Federal recortar las tasas varias veces este año. Los futuros de los fondos de la Reserva Federal anticipaban seis recortes de tasas de -25 pb, mientras que la previsión de la Reserva Federal fue de tres. Como van las cosas al día de hoy, ninguna proyección parece probable; ahora, 1-2 es el resultado más probable. Todo este pesimismo ha llegado en abril, tras la sorpresa alcista del IPC de marzo.

En el primer trimestre de 2024, el S&P 500 se disparó un +10.6 %, tras un aumento del 26.3 % en 2023. La renta variable global también subió, con una rentabilidad del MSCI World del 9.0 % en el primer trimestre después de subir un 24 % durante todo el año 2023. Los mercados mundiales de renta variable, incluidos Japón (+11.2 %), Europa (+5.4 %) y los mercados emergentes (+2.4 %) también aumentaron en el primer trimestre de 2024. Las rentabilidades de la renta fija fueron variadas, ya que los rendimientos subieron sobre la tasa de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años (UST10) del 3.88 % al 4.20 % (32 pb). En cuanto a otros indicadores para el primer trimestre de 2024, tanto el índice del dólar estadounidense (DXY) (+3 %) como el crudo WTI ($83, +16 %) aumentaron.

El impulsor clave para el primer trimestre fue la fortaleza continua en los mercados de renta variable, a pesar de las señales en los mercados de renta fija de que el camino hacia una inflación del 2 % va a ser escabroso. Observamos que una rentabilidad del 10 % en un trimestre no es sostenible a largo plazo y, de hecho, los mercados ya han dado parte de eso a lo largo del mes de abril. Observamos que en nuestro último informe, enfatizamos nuestra opinión de que “las tasas están bajando”. Aunque seguimos creyendo que la afirmación es válida, también indicamos que “el ritmo de los recortes de tasas no es claro”, lo que parece haber sido acertado. Ahora, los mercados anticipan en el primer recorte de tasas en el cuarto trimestre de 2024, algo muy alejado de la previsión de los mercados del primer recorte en marzo, que ya ha demostrado ser demasiado optimista. Lo que creíamos que se desarrollaría como un escenario de “aterrizaje suave” parece cada vez más una economía “sin aterrizaje”, a pesar de las señales macroeconómicas mixtas.

En otras partes del mundo, la renta variable europea (+11.1 %) también subió en el primer trimestre de 2024, al igual que la renta variable japonesa (+8.2 %) y de los mercados emergentes (+7.9 %). A pesar de la presencia de riesgos geopolíticos aún muy visibles, observamos que los mercados de renta variable siguen impulsando un aumento de los beneficios resilientes. Nuestra decisión de eliminar nuestra hipótesis de referencia de una recesión se está validando, con el PIB adelantado del primer trimestre de 2024 a una tasa anualizada sólida, aunque no espectacular, del 1.6 %. Esto también es como lo esperábamos, y apoya nuestros cambios en la tesis de inversión que adoptan una visión constructiva sobre la renta fija y la renta variable.

Como analizamos el trimestre pasado, Amerant Investments se ha asociado con la firma global de gestión de inversiones BNY Mellon para traer su estación de análisis profundo de profesionales de la inversión para garantizar que estamos utilizando los mejores fondos de su clase en todas las clases de activos. Hemos completado nuestra transición a la asociación con BNY Mellon y los clientes han visto varios cambios implementados en la cartera. Algunos de los cambios en la cartera incluyen el cambio a un fondo de alto rendimiento con mejor desempeño en todas las estrategias; para las carteras de Crecimiento, el aumento de la asignación a acciones de pequeña y mediana capitalización; y, para las carteras de ingresos, el cambio a asignaciones de fondos menos concentradas en todos los ámbitos. Como hemos señalado anteriormente, el comité de inversión de Amerant Investments sigue teniendo autoridad para tomar decisiones finales sobre el programa de asesoramiento. Valoramos profundamente la confianza que ha depositado en nosotros para esforzarse por obtener las mejores rentabilidades dentro de nuestras carteras de asignación de activos a largo plazo. Aunque el S&P sigue estando muy concentrado en algunas acciones tecnológicas de gran capitalización, creemos que una asignación de saldo más diversificada entre fondos es el enfoque de inversión a largo plazo más adecuado.

Mantenemos el posicionamiento de cartera Dinámica en posición neutral

En la siguiente tabla, actualizamos nuestras perspectivas de mercado de Amerant, que representan las perspectivas tácticas de nuestro equipo de inversión para los próximos doce meses con base en las valoraciones de inversión y las tendencias macroeconómicas. Como recordatorio, estas no son recomendaciones específicas para un cliente, y los clientes deben considerar sus metas financieras y objetivos a largo plazo al momento de determinar sus asignaciones de activos. Hemos mantenido nuestras perspectivas tanto en renta variable como en renta fija, manteniendo una infraponderación en efectivo y una ligera sobreponderación en renta variable de pequeña y mediana capitalización y bonos de mercados emergentes.

Esta información se proporciona con fines informativos y educativos únicamente para respaldar nuestros comentarios generales sobre el mercado. NO debe interpretarse como una recomendación de inversión con respecto a ningún valor o estrategia de inversión específica. Consulte las divulgaciones al final de esta presentación para obtener información importante adicional.

Mantenemos nuestra ligera sobreponderación en posiciones con grado de inversión y una posición neutral en instrumentos de alto rendimiento. Después de un inicio turbulento de 2024, una vez más somos muy constructivos con las tasas, dado que los bonos del Tesoro a 10 años están nuevamente al 4.6 % en este momento. El trimestre pasado, eliminamos nuestra hipótesis de referencia de una recesión y cambiamos nuestras carteras dinámicas de nuevo a la posición neutral en Renta y crecimiento. Este trimestre, mantenemos las carteras dinámicas en el posicionamiento de Renta y crecimiento, ya que los datos recientes han respaldado nuestra visión de “ausencia de recesión”. Como siempre, revisamos continuamente nuestro posicionamiento y comunicaremos cualquier cambio en nuestros puntos de vista en el futuro.

Notas: La rentabilidad de la clase de activos se expresa en USD y se refiere a los siguientes índices: Renta variable: Grandes capitalizaciones estadounidenses (S&P 500), mercados emergentes (MSCI EM), Europa (MSCI Europe), Japón (MSCI Japan). Renta fija: Bonos del tesoro de EE. UU. a 10 años (BofAML US Treasury Current 10-Yr.), bonos soberanos de mercados emergentes (USD) (EMB ETF), bonos soberanos de mercados emergentes (LCL) (LEMB ETF), bonos de alto rendimiento estadounidense (BofAML US HY Master II), bonos calificados como aptos para la inversión de EE. UU. (BarCap US Aggregate Bond). Fuente: Morningstar. (1) Rentabilidades netas de la estrategia una vez deducidos los gastos de fondos comunes de inversión y cargos de gestión estándar de Amerant Investments. En esta tabla, puede ver las rentabilidades del primer trimestre de este año, así como las de todo el año 2023.El primer trimestre de 2024 experimentó rentabilidades positivas en toda la renta variable, mientras que la rentabilidad de la renta fija fue modesta. Para todo el año 2023, la rentabilidad del índice fue positiva en renta variable y renta fija, eliminando algunas de las pérdidas de 2022.

El rendimiento positivo del primer trimestre de 2024 fue resultado del cambio de política de la Reserva Federal a finales de 2023, que probablemente se hizo mediante el alza pronunciada en las tasas. Mantenemos nuestro posicionamiento dinámico en la posición neutral, a la que cambiamos a principios de 2024, a medida que eliminamos nuestra hipótesis de referencia de una recesión.

Nuestra perspectiva actual es más bien un escenario “sin aterrizaje”, en comparación con un aterrizaje suave, aunque debemos ver si la Reserva Federal cambia a una postura más agresiva en sus próximas reuniones, lo que podría ralentizar aún más la economía. Como siempre, revisamos continuamente nuestro posicionamiento y comunicaremos cualquier cambio en nuestros puntos de vista en el futuro.

⁽¹⁾ Las rentabilidades de estrategia se basan en la rentabilidad total de los fondos comunes de inversión subyacentes, incluida la reinversión de dividendos y el cambio en el patrimonio neto (NAV). Netas una vez deducidos los gastos de fondos comunes de inversión y cargos de gestión estándar de Amerant Investments. Las rentabilidades pueden variar. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidad futura.

⁽²⁾ Las rentabilidades mensuales antes de febrero de 2010 son las de las estrategias correspondientes en el extranjero. Para la cartera Dinámica, la rentabilidad mensual antes de noviembre de 2009 es la de la cartera Renta y crecimiento, que es el posicionamiento neutral de la cartera Dinámica. La cartera Dinámica comenzó en noviembre de 2009.

Durante el primer trimestre de 2024, la cartera Renta obtuvo una rentabilidad del 1.0%, la cartera Renta y crecimiento obtuvo una rentabilidad del 3.1% y la cartera Crecimiento obtuvo una rentabilidad del 5.2%. La cartera Dinámica, posicionada en Renta, obtuvo una rentabilidad del 3.0 % durante el trimestre. Estamos satisfechos con el rendimiento del primer trimestre, ya que se basa en el rendimiento positivo alcanzado en 2023.

En 2024, eliminamos nuestro posicionamiento de cartera defensivo y cambiamos la cartera dinámica a su posición neutral en la posición de Renta y crecimiento. Seguiremos supervisando nuestras señales macroeconómicas y ajustando esta cartera si las condiciones lo justifican.

Como siempre, nos tomamos muy en serio la confianza que ha depositado en nosotros. En nuestras operaciones diarias, continuamos siguiendo de cerca los acontecimientos actuales y las reacciones de los mercados, y estamos listos para ajustar sus carteras en consecuencia.

Para obtener información más detallada sobre nuestras perspectivas de mercado o el rendimiento de su cartera de asesoramiento, comuníquese con su asesor de inversiones de Amerant Investments llamando al (305) 460-8599.

Atentamente,

Amerant Investments, Inc.

https://www.amerantbank.com/